作者丨深水财经社 乌海
一家靠笔记本键盘起家的扬州高邮公司，讲了好几年的钠电池故事。
2026年半年报看起来却是很鼓舞人心，当期钠电池业务收入同比暴增95.45%。然而翻开利润表，这个数字的成色就大打折扣了。
数据显示，今年上半年，传艺科技（002866）实现营收10.40亿元，同比增长3.32%，归母净利润却只有2155万元，同比下滑48.86%。
增收不增利的背后，是消费电子主业毛利率全面下行，以及那个被寄予厚望的钠电池板块，收入翻倍却依然在亏损泥潭里打转。
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键盘厂的"第二曲线"困局
传艺科技的收入结构非常清晰，笔记本键盘等输入设备及配件贡献6.84亿元，占比65.79%；触控板及按键2.35亿元，占比22.56%；FPC贡献7615万元，占比7.32%。三块消费电子业务合计贡献超过95%的营收。
钠离子电池系统及其材料，上半年只做了2148万元，占总营收2.07%。和去年全年1723万相比有增长，但放在10亿级营收的公司里，几乎可以忽略不计。
更关键的是，这2148万收入背后是两家钠电子公司的巨额亏损。江苏传艺钠电科技上半年营收2208万元，净亏损2730万元；传艺钠电新材料营收119万元，净亏损491万元。钠电板块整体亏损超3200万，卖得越多亏得越多。
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产能建好了，客户没来
传艺科技规划了10GWh钠电池总产能，目前4.5GWh投产，但产能利用率一直偏低，根本原因还是下游需求上不来。
公司此前尝试通过线下加盟模式在北方推广两轮车钠电池，落地效果远不及预期。两轮车企钠电车型推广缓慢，PACK包需要同步修改电池管理系统和充电器，综合配套成本远超预期，加上回收售后体系尚未建立，终端接受度有限。
为什么钠电池现在迟迟无法推开，主要还是成本问题。当年钠电池炙手可热的根本原因，还是锂电池原材料的价格暴涨，而钠材料的成本很低，所以市场上一直有以钠替锂的呼声。
但是没过几年，锂材料价格暴跌，现在已经是严重产能过剩，这一下子就把钠电池产业给晾在山顶上，很多企业投入巨额资金研发、减产线，却是迟迟不敢投产，因为投产的话就要计提固定资产折旧，但是却没有订单。
这条路线受阻后，传艺科技已有意转向储能领域和车企产品验证，覆盖动力电池与启停电池场景。但验证周期长、放量节奏慢，短期内很难贡献有效收入。
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技术路线的双刃剑
而在钠电池本身，也存在多种技术路线，而且谁一旦走错了，很可能就会血本无归。
传艺科技同步布局层状氧化物和聚阴离子两条路线。层状氧化物能量密度145Wh/kg，循环4000次，用于动力和低速车；聚阴离子循环更优，聚焦储能。但层状氧化物面临行业共性难题——电池一致性和全生命周期稳定性难以保障，两轮车配套返修率偏高。
反观竞争对手，据有公开资料称，宁德时代第二代"钠新"电池能量密度175Wh/kg，循环超1万次，四季度大规模量产，目标产能25-30GWh。
中科海钠与华阳股份在储能和重卡领域有效产能超10GWh。比亚迪7月投产全球首条钠电量产线。头部玩家的量产节奏，已远远甩开传艺科技。
钠电赛道的"买家秀"
2026年被视为钠电池规模化量产元年，全球出货量预计达25-29GWh，同比增长近200%。头部厂商电芯成本已降至0.4-0.5元/Wh，与磷酸铁锂差距缩至5分钱以内。
政策面也给了窗口，自9月起锂电池征收2%消费税，2027年升至4%，钠电池免征至2028年底，预计形成6%-8%的成本差距。
但行业利好与传艺科技的实际处境之间，隔着不小的鸿沟。当宁德时代锁定60GWh三年大单、华阳股份满产运行时，传艺科技的钠电子公司还在每季度吞掉几千万亏损。
基本盘同样承压
传艺科技的基本盘还是消费电子板块，上半年这块业务的毛利率从21.15%降至18.74%，笔记本键盘毛利率同比下降5.29个百分点。财务费用从847万飙升至3710万，同比增长338%，其中汇兑净损失2640万元，而去年同期还是收益716万。一正一负之间，吃掉3300多万利润。
从近三年利润走势看，传艺科技2023年归母净利润4175万元，同比下滑近八成；2024年亏损7347万；2025年勉强扭亏盈利8584万；2026年上半年又回到利润腰斩。
这种大起大落，和"成熟企业"的稳定性相去甚远。
从2022年中试线投产到如今4.5GWh产能闲置大半，四年过去，传艺科技的"第二曲线"依然停留在亏损验证阶段。行业风口确实来了，但风口上的猪，得先学会飞才行。
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